一、上证50ETF期权为何成交量大

上证50ETF期权场内交易的交易量从2015年2与9号推出以后就一直在增加，像100万张之前也碰到过，碰到过很多次。其实它期权的交易量跟很多股票的交易量有很大的类似性，就是当基础标底波动很大的时候，那天它的交易就特别多，特别频繁，那么有几种，我认为有几种原因，像这样子50的波动特别大，像我们11月底下半旬的时候，经常涨，连续涨了好多。然后后来又跌下来，跌的也特别快，这个会有很多人在这个大幅波动上面进行投机，我觉得这个跟任何股票的某一日大幅波动有很多交易量有相似的道理。还有期权它是T+0交割机制，所以会有很多投机者。

同样期权本身最重要一个特性是对未来波动的这么一个预期，对波动率的一个预期。当大幅波动的情况下，大家对未来的波动会有一个不同的看法，然后会有一些期权买方，有一些期权卖方，就在这个看法上面有一些博弈，所以这个也是增加交易量的一个原因。

其实这种交易量在海外也看到，在海外很多大幅波动也看到。我们从另外一个角度来看这个问题，因为期权现在日交易量达到百万张，这个你们也关注到了，其实这个是一个我觉得在国内衍生品市场是一个比较好的一个验证，就是我们在过去从2015年2月份推出以后，经过2年多交易所还有券商都做了很多工作，其实做了很多投资者培训的工作，以前大家有可能真的很不了解，现在这么多交易量其实说明有很大的一个群体其实对这个衍生品越来越关注了越来越认可，这个对整个衍生品的市场多样化也是一个提升。

二、场外期权当下的情况如何，相对于场内期权它的风险在哪里？

场内和场外市场整体从市场来看，它都是给投资者提供一个风险转移的这么一个工具。但场内整个工具标准化比较大一点。像现在50ETF期权，豆粕期权和白糖期权，这些都是一个标准的标底。场外期权是会比较定制化，大家对定制化要求会比较高一些，所以灵活度有可能会大一些，因为整体大家对这个本身就是一个风险转移的特征，大家的风险都不一样，所以从整体从国外市场来看，场外期权会比场内期权大很多，场内期权占整个衍生品占场外的一个量的话差不多7%。

场外是一个大量。因为大家的定制不一样，但是你讲一个从监管的角度看，其实两者都是非常严格的监管，在海外的话像它有一个标准的结算中心，所有的期权都要在那边登记，国内同样的，国内像证监会下面也有一些协会负责这么一个事情。所以无论是场内，场内要在交易所登记，场外的话要在协会登记，所以都是需要在一个阳光化的下面来操作这么一个事情。

场内的话就是由交易所来确保买方和卖方你可以支付这个风险。然后在交易所这个监管下任何一个人都是可以买可以卖的，但实际情况下有很多投资者其实不适合卖期权，卖期权其实你就收了一个固定的权利金，但你的风险是无限大的。但是在场外其实对卖权有很大的限制，所以场外对投资者或者参与方的分类是很明显的，就是有些客户你只能买，不能卖。有些客户你可以做卖方，这个对专业性，对系统性的要求就是特别特别高。

场外作为个人投资者，比如说小的个人投资者，你在场外的话你只能参与买方，我只建议你参与买方，因为你没有卖期权这个能力和专业性来管理这个风险，因为我刚才讲的期权它本身是一个风险转移的一个结构，你如果再一个你本身风险管理能力就没有那么强的情况下，你还去承担风险管理，这个本身对这个工具的设计就是有问题的，你如果管理能力不强，你就是应该把风险转移给有管理能力的人。比如说我们普通人，你说我想卖汽车保险，那国家不允许，因为知道你没有这个能力。那我们在实际的金融机构，你有可能作为一个普通的投资者，你说我也想卖期权。监管说你不行，你没有这个能力，不允许你。